传奇投资大师本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham)有句名言：“从短期看，市场是一台投票机，但从长期看，它是一台称重机。”就当前这轮AI热潮而言，短期或许正接近尾声，而长期正快速逼近。
过去几年，私募市场投资者几近狂热地“投票”押注OpenAI和Anthropic，将它们各自的上市目标估值推高至约1万亿美元。由于历史太短，美国西海岸初创企业的估值往往、也必然带有浓厚的投机色彩。于是，叙事就变成了：投资者怎能错过这些实现神一般超级智能的历史性机遇？
不过，相对没那么激动的东海岸公开市场投资者终究会更务实地把炒作因素折价，并评估这些公司创造真实现金流的长期能力（但愿如此）。在这一点上，两家公司都存在巨大疑问，它们的上市招股说明书必须拥有不同寻常的说服力。极棒的氛围并不能自动转变为可持续的估值水平。
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