德国掌控一切。它将决定欧元区的manbetx20客户端下载 繁荣程度，或许甚至会决定欧元区能否否极泰来。它是欧洲核心强国——无论从地理、政治还是manbetx20客户端下载 上来说都是如此。法国知道这一点。问题在于德国如何运用自身力量。答案不仅取决于德国如何看待自身利益，还取决于它对各个事件的解读。我对后者的担心远甚于前者。
我的同事沃尔夫冈•明肖(Wolfgang Munchau)将德国政府的目标定义为“有限责任”——付出足够努力以维持欧元区正常运转，同时尽量减小德国纳税人的风险敞口。即便是在德国，这种立场也不是没有争议的。英国《金融时报》12月20日发表的一篇文章就证明了这一点。2005年至2009年分任德国外长和财长的弗兰克-沃尔特•施泰因迈尔(Frank-Walter Steinmeier)与佩尔•施泰因布吕克(Peer Steinbrück)提出了多种措施并行的解决方案：让债券持有者的债券“贬值”，为稳定的国家提供债务担保，有限度地推出泛欧洲债券，并伴以更协调一致的财政政策。但德国的铁腕总理安格拉•默克尔(Angela Merkel)拒绝提供担保或发行泛欧洲债券。她建议严格财政纪律，并辅之以高利率的有限紧急融资安排，从而迫使赤字国家迅速开展无情调整。
德国的主导地位不仅源自其manbetx20客户端下载 规模。更主要的是因为它是欧元区最大的债权国，拥有最好的主权信用。当拥有外部赤字的国家没有了外国私人信贷的供应者时，它们转而依赖外国主权信贷。眼下欧元区就是这种情况。债权国的权力来得很简单：没有它们的支持，赤字国家将落入违约的境地。随之而来的信用崩溃反过来将导致支出快速缩减和严重的衰退。衰退进而又将使公共财政变得更加难以管理。这种恶性循环还将让盈余国家付出代价，因为他们必将减记资产，失去出口市场。但是他们的盈余状况使他们能够转而扩大国内需求。危机爆发时，重商主义才是王道。欧元区现在就是这样。