“降准”不代表货币政策转向

11月30日19点03分，manbetx3.0 央行决定下调存款准备金率0.5个百分点。此次“降准”有着充足的必要条件，意味着持续了三年的准备金率上行周期结束，但是并不代表货币紧缩周期的告结。我们需要防止有关利益方过度解读此次“降准”，并以此制造声势，要求货币政策全面放松。

从最近发布的金融数据看，由于10月份外汇占款出现46个月以来的首次负增长，再结合9月份的外汇储备净减少608亿美元，国际热钱外流的迹象日益显露，央行这个时候通过“降准”释放部分流动性，对冲热钱外流无可厚非。同时，广义货币供给虽然总量上仍在80万亿以上，但增速放缓至13%附近，为了保证银行间市场和货币市场的不断流，“降准”也是应时之举。

而且，目前manbetx3.0 的准备金率的确处于畸高状态。自从2010年1月央行首度上调准备金率之后，历经12次的持续紧缩，准备金率高达20%以上，位居世界第一。从货币工具使用技巧而言，很明显存在过度使用的迹象。由此带来的负面效应愈发严重：为此央行已经积累了高达16万亿元以上（80万亿Ⅹ20%的准备金率）的存款准备金，并且央行还需要为此付出高昂的利息成本。正是面临着如此高昂的政策执行成本，央行不得不维持较高的存贷利差，方能为银行系统输送利润。这直接阻碍了利率市场化的进程，延缓了金融业应有的制度变革。