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新一轮刺激:关键是投资效率

摩根大通manbetx20客户端下载 学家朱海斌、姜璐:manbetx3.0 “地方版四万亿”引发争议。欲避免刺激政策拖累manbetx20客户端下载 转型,关键在投资效率。

最近几个月,manbetx3.0 多个地方政府纷纷出台manbetx20客户端下载 刺激方案,涉及众多中长期大型投资项目计划。由于这些省市计划投资的金额几乎都超过万亿,被称为“地方版四万亿”。也是在九月初,国家发改委公布21个交通基建项目已批复上马,其中包括18个城市的轨道交通项目建设,投资总规模预计超过8000亿。受此消息的提振,沪深股市一度单日大涨超过百分之三。

然而,短暂的喜悦之后,市场的看法日趋谨慎。首先,这些项目的绝大多数均属中长期投资,对manbetx3.0 manbetx20客户端下载 短期走出谷底效果相对有限。其次,城市轨道交通基建方面的投资原本就是十二五的重头戏之一。发改委此次集中批复也许仅代表了政府正在加速这些项目,并非提高了原先设定的投资目标。

当然,最主要的原因还是市场对地方政府融资能力的担忧。尽管manbetx20客户端下载 增速下滑堪忧,但市场普遍预期财政和货币政策不会重复2008-09年式的投资盛宴。在上个月天津夏季达沃斯论坛上,温总理阐明今年的财政支持措施不会超出年初制订的财政预算。在银行信贷方面,无论中央银行、监管当局还是银行,在对地方政府融资方面都非常谨慎。而作为地方政府预算外收入支柱的土地出让金,今年前八个月较去年同期减少了26%。因此,无论从中央到地方,在公共投资能力方面均显得心有余而力不足。

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