Lex专栏:排队买铝的成本账

金属市场正面对供应过剩的局面。排队买铝的多数不是终端用户,而是以玩融资游戏为目的的银行和交易商。在诱人的套利机会面前,这些排队买铝的行为推升了终端用户的成本。

英国人以爱排队出名。大宗商品金属的买家却不是这样。美国大宗商品监督机构继续展开其对金属仓储业的调查。高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(JPMorgan Chase)和嘉能可(Glencore)作为伦敦金属交易所(LME)的仓库所有者成为调查对象。金属(铝)的消费者——啤酒酿造商MillerCoors投诉称,等候交付这种金属的队伍过长,人为抬高其成本。这是怎么回事?

仓库中的金属是实物市场的一小部分。例如,库存的铝约有1000万吨,但每年的产能有4800万吨。而且供应仍然过剩。

况且,MillerCoors这类的铝的终端使用者,并非库存排队的主要角色。它们跟原生产商订有长期承购协议。在排队的是银行和交易商——它们想要得到铝来玩融资游戏。(这个游戏是:一段时期以来,期货价格高于现货价格与仓储及融资成本之和,这对那些自己有仓库的人来说堪称免费午餐。)

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