如果所有的剧情停留在8月5日的那个周一，那么所有的关于市场和宏观的乐观看法，都可能已经被推翻。但经历了一周的过山车但有惊无险的行情后，市场似乎更加确认了几件事情：首先，美股和日股仍然具有相当的韧性，第二，美国manbetx20客户端下载 似乎并没有显著的衰退迹象，第三，美联储在9月大幅降息（即超过25个基点）的可能性仍然较低。
8月5日前后市场的大幅波动，似乎更像是一次市场头寸过度集中之后的自发调整。当市场的头寸集中在AI板块、集中在做空日元等方向上时，任何一次来自内心深处的自我怀疑，都可能带来市场的大幅度调整。而当踩踏发生时，我们也会发现市场的残酷一面。高杠杆投资者纷纷被迫出局，也导致了市场的波动在短期内被剧烈放大。
在市场的剧烈调整中，首要的问题是，到底是什么引发了这次看似偶发的黑天鹅事件？由于本轮市场动荡与日本央行加息几乎同时发生，因此首要的怀疑对象，就是日元套利交易大幅平仓。长久以来，由于日元处于低利率，因此使用日元作为融资货币，再购买风险资产的行为，被认为是经典的套利交易。但迫于通胀压力，日本央行开始进入加息周期，日元的利率开始缓慢上升，因此这一类的套利行为可能存在“反向平仓”，理论上这也会带来风险资产的被抛售。由于日元套利交易由来已久，市场也很容易将反向平仓想象成一个类似滚雪球的行为，而且这样的想象在市场恐慌时很难被证伪，这也会导致市场的进一步自我反噬。与此同时，市场的投资者也开始怀疑manbetx20客户端下载 的基本面，尤其是美国manbetx20客户端下载 是否已经衰退，并开始探讨政策决策者尤其是美联储是否太过自信、且已经behind the curve。一时间，伴随着股票市场的踩踏，各种关于美联储需要大幅度紧急降息的呼吁，也甚嚣尘上。
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