2026 年，AI 已经成为几乎所有财报电话会和行业会议的共同语言。算力、大模型、H100反复被提及，市场情绪迅速被推高。这种氛围就好比一场竞价拍卖，每一次加码都被视为通往未来的门票。但在诺贝尔manbetx20客户端下载 学奖得主理查德•赛勒看来【1】，这类集体亢奋往往并非理性的起点，而是“赢家的诅咒（Winner’s curse）”的前兆。
所谓赢家的诅咒，最早在油气租赁拍卖中引发广泛讨论。1971 年，大西洋里奇菲尔德公司 ARCO 的三位石油工程师在行业论文中总结早期墨西哥湾油气租赁拍卖的经验教训，指出参加竞标的石油公司屡屡出现中标后回报不及预期的现象。这种现象后来被行为manbetx20客户端下载 学与拍卖理论反复引用，并被命名为“赢家的诅咒”。
事后来看，这类租赁拍卖的出价分歧往往很大。有统计显示，在至少有两家出价的标的上，第二高价平均只有最高价的大约三分之二。赛勒将其归为“共同价值拍卖”中的典型陷阱：标的物对所有竞标者的真实价值其实是相同的，但由于信息不完整，每个人只能做出自己的估算。在这种情况下，最终胜出的，往往不是判断最准确的人，而是估值最乐观、出价最高的人。也正因为如此，赢家在成交时往往已经付出了过高的价格，事后算总账反而更容易亏钱。
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