manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：A股在去年manbetx app苹果 十大主要股指中表现最差，今年能否一改颓势？三中全会发出的改革信号能否落实、并释放资本市场的改革红利？

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：manbetx3.0 manbetx20客户端下载 周期已明显缩短，宏观调控的难度越来越大。传统以需求管理为手段的宏观调控作用越来越受到制约，宏观manbetx20客户端下载 政策对增长的作用显著缩小。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：当前金融改革可谓领先一步，但如果其他改革不能有效推进，单兵突进效果恐怕很难令人满意，如何协调推进诸多改革措施方面缺乏明确指引。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：三中全会提及改革力度略超笔者预期，例如强调市场决定性作用、司法改革、组织成立深化改革小组等，但在国企改革方面变化不大，显示改革仍然面临利益困境。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：上海自贸区成立至今，总方案对金融改革部分却措辞谨慎。自贸区虽承担了进一步深化改革开放的重任，四大问题也反映了实施困境。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：美联储推迟退出QE引发市场积极反应，投资者仍依赖非常规货币政策；但这并不值得欢呼，美国不确定性会对manbetx3.0 的manbetx20客户端下载 政策产生负面影响。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：manbetx3.0 政府大力推进上海自贸区，意义绝不仅仅在于推行金融、贸易改革试点，其对法律、行政管理模式的探索，与深圳特区有异曲同工之处。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：“四万亿”该受诟病之处到底在于反周期的宏观政策，还是manbetx20客户端下载 体系本身存在的缺陷？二者本质不同，应对方式也大相径庭，一旦混淆不仅不利于总结经验，反而容易矫枉过正。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：“钱荒”之后，央行依旧用“稳健”来阐述未来货币政策。笔者无意咬文嚼字，只是希望决策层能提高政策透明度，及时准确地将政策导向传递给市场。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：投资者对于manbetx3.0 manbetx20客户端下载 增长底线认识模糊，市场对反周期manbetx20客户端下载 政策是否推出、何时推出也判断迥异。回击唱空的最好方式在于提高政策透明性与一致性，同时发挥逆周期的宏观manbetx20客户端下载 政策。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：manbetx3.0 第二季度manbetx20客户端下载 增速或引发决策层与市场担忧，真实情况可能更糟。若宏观manbetx20客户端下载 政策难有作为，7.5%的增长率下限无疑将被突破。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：manbetx3.0 金融市场恐慌，主要源于资金面紧张而央行坐视不管。央行冷静观望或传达了上层意图，但收紧流动性不仅加大了恐慌情绪，也对实体manbetx20客户端下载 有负面冲击。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：“安倍manbetx20客户端下载 学”充满争议，日本股市大跌是否意味着安倍manbetx20客户端下载 学的失败，日本真正的风险点又在哪里？manbetx3.0 国内对其评价或过于草率。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：manbetx3.0 M2与GDP比重接近200%，创下manbetx app苹果 新高，各界议论纷纷。M2/GDP比重激增原因和风险何在？是否会给今年的通胀带来压力？是央行失职导致货币超发吗？

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：影响股市的最关键因素在于基本面，基本面良好，做空自然只能是昙花一现。很难说“做空manbetx3.0 ”导致了股市下跌，也许是4万亿后遗症导致了投资者信心不足。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：统计数据缺失、透明度不高及谎报，不仅为学术界与投资者研究平添困扰，也极大影响决策层政策的有效性。除了强化审查及提高数据质量，应鼓励民间群体和学术界对统计数据深入研究。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：“新国五条”并非单一政策，显示了新一届领导人打击房地产泡沫决心，随着相继配套措施出台，打破manbetx3.0 房价越调控越涨的神话不会太远。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：大部制改革虽有所突破，但仍属微调。随着manbetx3.0 改革步入深水区，来自各方利益群体的阻力也将不断增加，新政府需要解决的首要问题，便是持续稳定地发展manbetx20客户端下载 。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：manbetx3.0 国家发改委主任张平“两会”期间的发布会引人关注，除了强调消费、投资、城镇化对manbetx20客户端下载 增长的拉动作用，他也直面了产能过剩问题。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：鉴于发改委与财政部权责严重失衡，manbetx3.0 迫切需要将两部门合并，成立一个“超级财政部”；同时应分离出“改革委员会”，专司中长期manbetx20客户端下载 社会发展规划。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：manbetx20客户端下载 改革迫切需要从宏观调控部门着手，即进行人民银行、发改委、财政部和商务部四大宏观调控部门的重组和改革，建立有效的防范金融风险制度和健全的金融体系基础。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：从钢铁、水泥等传统基建行业，到光伏等代表未来新兴产业发展方向的高科技产业，manbetx3.0 产能过剩状况可谓普遍而全方位。当产能过剩同时遭遇manbetx3.0 manbetx20客户端下载 转型，产能过剩就更加棘手。

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：manbetx3.0 中央manbetx20客户端下载 工作会议强调改革的顶层设计与时间表，2013年或是manbetx3.0 加速manbetx20客户端下载 体制改革的新起点。笔者预计明年财政政策将更为扩张，并将有多次降准。‬

manbetx20客户端下载 专栏作家沈建光：因为潜在风险就对影子银行严加管制并不可取。如何使影子银行体系成为manbetx3.0 金融改革的成果，可以从三个方面入手。