“以史为鉴，可以知兴替”。当前，新冠疫情引起的供给冲击对于manbetx app苹果 供应链和广谱物价的压力仍在延续，主要央行收紧货币政策的临近或引发金融市场的风格转换。
展望2022，洞悉渐进回归常态的供需关系离不开关于长周期规律的认知，前瞻类滞胀持续期的市场反应需要借鉴特殊时段的历史经验，而把握异变/常态的切换拐点还依赖于对过渡期实体与金融互动状态的理解。
通过对美国最近康波周期实物与金融资产表现的梳理，以及对高通胀年代市场特征的研究，我们认为：第一，在非常规政策退出的大趋势下，除制造业价格外主要广谱指数长期跑赢货币增速是大概率事件；第二，滞涨期实物价格相对于历史均值的表现超越金融资产，作为波动风暴眼的能源以及不同品种之间的共振程度值得关注；第三，受益于期限窄利差和信用高溢价，高通胀环境下债市的广义“哑铃型”（Barbell strategy）和高信用策略优势凸显；第四，在通胀延续和货币紧缩的背景下股市有望迎来整体估值压缩，制造业相对供给能力或成为α的来源；第五，消费者信心（预期）可能是把握滞胀拐点的前瞻性指标，金融市场反应通常领先于生产端的景气变化；第六，疫情持续性以及供给冲击的形态演化难以预期，在通胀的延续性和波及面判断上短期菲利普斯曲线的移动比形状更为重要。
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