在过去的廉价债务时代，私募股权集团喜欢软件公司。金融工程师甚至创造了一种新的杠杆：基于软件订阅年度经常性收入(ARR)的贷款。估值倍数似乎是可以忍受的。但按传统定义，ARR贷款的杠杆率往往接近或超过息税折旧摊销前利润(ebitda)的10倍。
前卫资本结构的热潮已经结束。但根据PitchBook LCD网站的数据，2024年和2025年到期的10笔最大的低评级杠杆贷款中，有5笔来自软件公司。这些公司包括KKR的BMC Software和Thoma Bravo的Hyland Software。
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