又一个科技财报季，又一次令人目眩的人工智能资本开支热潮加速上行。大型科技公司在数据中心上的支出扩张全年来势凶猛，而本周更添变数：Meta和微软(Microsoft)都预计其2026年的支出增幅将超过2025年，与此同时，Alphabet再次上调了其今年其余时间的资本开支。
在过去几周里，OpenAI达成了一系列巨额芯片与云计算交易，表面上看，这一切像是一场不加区分、缺乏纪律的增长冲刺。但深入一点就会发现，风险水平和潜在回报差异很大。一旦华尔街对人工智能的狂热降温，投资者将更关注识别哪些公司的资本支出最具可持续性。
一个关键区别在于短期需求。例如，微软曾预测，至少到今年年底，对其人工智能能力的需求将超过供应。本周，其高管预测供应短缺将至少持续到明年年中。微软还称，其已签下的业务期限与其人工智能芯片的预期使用寿命高度吻合，有助于匹配其人工智能成本和收入。
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