央行不能忽视大宗商品市场的痛苦

在混乱之中，总是会有波动，而大宗商品行业在很大程度上感受到了痛苦。这导致越来越多的人猜测，如果前所未有的价格波动显示出系统性影响的迹象，央行将会介入。据我所知，没有哪位央行行长希望为大宗商品纾困，但如果市场压力转向系统性，他们就会采取行动。事实上，即使压力看起来是可控的，如果他们认为核心商品从价格高涨到令人望而却步时，公共福利受到威胁，他们也可能进行干预。

在美国，美联储将尽可能长时间地抵制支持大宗商品集团或交易员的呼声，理由是它认为自己在价格和就业方面的职责有限——尽管它辩称，其反通胀政策将稳定市场。但无论它能对通胀做些什么，都需要时间，而且它所做的一切也将加剧大宗商品市场的压力。

尽管大宗商品市场在大流行的冲击后，目前基本上已回到警戒状态，但俄罗斯入侵乌克兰，大幅增加了政策干预的可能性，这些政策干预将市场风险推至前所未有的高度。结构性金融市场风险的三个来源尤其令人担忧。即使没有任何一项刺激央行干预，它们也肯定会引发新一轮的系统性监管。这场危机的教训是基于新冠疫情和2008-09年金融危机期间的惨痛教训。