LEX专栏:李泽楷的如意算盘

李泽楷和manbetx3.0 网通出价每股4.2港元,对电讯盈科进行私有化。这一出价看似慷慨,其中却暗含弊端。中小股东面临艰难抉择。

这是李泽楷(Richard Li)打造的大厦。在2000年科技繁荣的鼎盛时期,李泽楷的电讯盈科(PCCW)以285亿美元收购了香港当时处于垄断地位的电信网络。那一年还没有结束,电讯盈科股价已从131.75港元的最高点(经股票合并调整后)跌至30港元以下,而且过去4年多数时间都低于5港元。经过3次失败的退出尝试——分别受到manbetx3.0 政府、中小股东和信贷危机的阻扰——之后,李泽楷改变了做法,计划将电讯盈科全盘私有化。

可以说,这是李泽楷迄今为止的最明智之举——除非你正好是电讯盈科的中小股东。通过其新加坡控股公司盈科拓展(PCRD),李泽楷和manbetx3.0 国有合作伙伴将出价每股4.2港元,收购二者尚不拥有的52%股份。

按一些标准衡量,出价似乎相当慷慨——较停牌前的收盘价(正好创纪录新低)溢价53%,所代表的企业价值是普遍预期的利息、税项、折旧和摊销前收益率(EBITDA)的6.2倍。但私有化时机有点投机取巧的味道:以停牌前180天的平均价格计算,溢价变成了9.5%的折让。

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