投资者

Lex专栏:高频交易阴谋论

最近,高频交易和闪电指令变成了阴谋论的指责对象。不过,我们有必要区分违法行为和招人讨厌的行为。高频交易并不违法。

金融阴谋理论的可疑之处在于,所有这些理论都很相似。一个“老练”或“影子般”的投资者,以没人真正明白的方式赚得盆满钵满。义愤填膺的理论家对这些方式大肆抨击,就其效果给出不合逻辑的推论,并指出这对“小人物”是多么地不公平。政治愤慨随之出现。新近出现的阴谋论涉及高频交易(HFT)和所谓的闪电指令(flash orders)。

高频交易是银行自营交易员和新一代电子交易设备采用的大额交易。它依赖于使用性能强大的电脑——往往设在同个交易所内——来实现信息整合的先人一步。闪电指令会先发送给市场上特定的交易员,略晚一点点再进行更广泛的发送。它的执行速度能够为交易者节省资金,哪怕只相差零点几个基点。

高频交易可能占到全美交易量的70%,但人们对它的效果存在误解。有人担心,高频交易的使用者在提供流动性的同时,还能从市场中提前挖掘信息——意味着其他人会吃亏。闪电指令也许会增强这种信息优势。

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