在政治对话中，上述所有问题都得到了充分讨论——也理应如此。但它们都普遍涉及业内人士所谓的“卖方”——即以这样或那样的方式参与证券出售的银行家。事实上，最棘手的委托-代理分歧影响的是“买方”，即投资经理。除非在投资方式上出现了系统性问题，否则不会出现我们最近看到的这种级别的资产泡沫。很难看出监管能如何解决这个问题。
根本问题是羊群效应
最根本的问题是羊群效应。当前一代投资经理的羊群思维模式，是由他们薪酬及排名方式驱动的。如果根据他们与同行或某个指数表现的比较进行排名，并按照他们所管理的资金规模支付薪酬，那么经验显示，他们会越来越紧密地抱成一团，并紧紧追随标普500这样的关键基准指数。这会使泡沫不断膨胀。“这种情况我们见得太多了，特别是在困难时期，”一位纽约对冲基金经理吉姆•梅尔彻(Jim Melcher)表示。“主要投资机构表现得就像被狼群团团围住的羊群，挤得越来越紧。谁都想躲到羊群的中间去。”
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