欧洲主权债务危机究竟发生了什么变化？过去几天，欧元区最虚弱成员国的政府债券收益率一直在小心翼翼地收紧。西班牙尤为突出：其各种期限国债的息差本月已经下降至多100个基点，看上去像是经历了一次微型的评级调整。西班牙和葡萄牙的主权融资成本本周都出现下降——幅度不大，但每降一个基点都有帮助。市场情绪的改善被视为一种压抑后的反弹。在上周的压力测试中，欧洲银行业得到了一份近乎完美的体检结果，测试也略微提高了各家银行资产负债表的透明度。但是，你正在观看的电影不会只因为你戴了一副新眼镜，就变得好看起来。
以希腊为例。该国10年期国债的收益率，高出德国同种期限国债收益率745个基点，这一息差比危机最严重时低了220个基点。没错，6家希腊银行中有5家通过了压力测试，表现出色程度各有不同。希腊政府在收紧财政政策方面也取得了进展，包括改革公共部门薪酬与养老金制度。总的来说，希腊的体制效率是如此之低，以至于只要严格执行现行规定，就很可能创造更高的税收收入。事实上，希腊政府宣称，今春获得1100亿欧元援助时承诺的目标已经超额完成。
这是好消息，但事实是，希腊公共债务占GDP的比率依然可能在2013年达到近150%，希腊manbetx20客户端下载 也没有增长的迹象。西班牙、葡萄牙和爱尔兰今明两年的manbetx20客户端下载 增长将低得可怜，尽管它们的债务水平要低得多。西班牙国债的定价显示，西班牙成为下一个希腊的可能性不复存在。但希腊国债的定价依然反映出，希腊债务偿还将会延期。这一众所周知的可能前景却被压力测试有意忽视。欧洲主权债务危机还没有结束，它只不过是在放暑假。
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