和其它所有从由信贷催生的巨大资产价格泡沫破裂而导致的衰退中复苏的manbetx20客户端下载 体一样，美国从2008-09年的衰退及金融危机中复苏得非常乏力和脆弱。在美国国家manbetx20客户端下载 研究局(NBER)宣告衰退结束整整两年后，美国国内生产总值(GDP)仍低于危机前的峰值水平（即2007年底的水平）；美联储(Fed)仍在奉行极其非传统的货币政策；10年期美国国债收益率仍在2%的超低位附近徘徊。很多投资者怀疑，美国正重蹈上世纪90年代“日本的覆辙”，人们经常会说，日本manbetx20客户端下载 “失去的不止10年，而是20年。”但我并不这么认为。
重要的是，要搞清楚“变成日本”意味着什么。美国与日本的相似之处在于，两个manbetx20客户端下载 体都曾遭遇巨大的资产价格和信贷泡沫，这些泡沫的破裂导致私营部门负债累累。另一个相似之处在于，一旦由信贷拉动的资产价格泡沫破裂，由此引发的债务去杠杆化让货币政策变得不那么有效，并会在很长一段时期内抑制manbetx20客户端下载 增长。还有一个相似之处在于，在这种情况下，随着税收的减少或停滞，以及政府支出和转移支付的增加，政府赤字扩大，政府债务开始增加。
但在1990年日本资产价格泡沫破裂之后，将日本与别国区别开来的不是目前它和美国的这些相似之处，而是由于一系列政策失误，使得日本manbetx20客户端下载 陷入通缩，并一直持续至今。1994年第二季度，日本GDP平减指数达到峰值，此后已累计下滑17%（同期，美国该指数上升42%）——该指数是最常用的价格水平衡量标准。目前，日本名义GDP处于自1991年第一季度以来的最低水平，部分原因就在于如此根深蒂固的通缩，以及风险偏好的相应减弱。
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