日本财报季中迄今最值得关注的一点：非出口商与出口商业绩对比鲜明。许多非出口商都发布了亮丽的中报，而大部分出口商则不然。丰田汽车(Toyota)就是一个典型的例子。这家日本市值最大的企业，似乎正在遭受日元坚挺导致的经典的双重灾难：一方面海外外币利润能够换到的日元变少了，另一方面出口生意更难做了。
今年4月至9月，丰田有逾半数的汽车是在日本国内生产的，这一比例显著高于本田(Honda)或日产汽车(Nissan)，后两家有约三分之二的汽车在海外生产。丰田社长丰田章男(Akio Toyoda)显然意识到了丰田有必要把生产分散到不同国家：7月份，他宣布拟将丰田在日本北部的几个汽车制造厂合并为一个。另一方面，尽管印度、印尼和泰国的需求仍在增长，丰田今年在这几个国家的销量高于去年，但却无法弥补其它市场销量的急剧下滑。拿美国来说，日本车在美国市场轻型车销量中所占的份额整体下滑，而丰田的下滑幅度最大。去年头10个月，日本车在美国市场轻型车销量中占到34%，今年头10个月这一份额降至30%。当然，3月份海啸导致的供应短缺也是导致份额下滑的原因之一。但现代汽车（Hyundai，销量增长20%）和起亚汽车（Kia，销量增长35%）的强劲表现显示，汇率显然也是原因之一。毕竟日元对韩元汇率上半年涨幅惊人，达到18%。
如今的问题是，日本企业还能承受多大的日元涨幅。瑞穗(Mizuho)指出，目前多家企业对全年盈利的预测表明，一家企业的海外营收比例越高，它的前景就越不乐观。另外，对于日本近日进行的史上最大规模单日汇率干预，上周召开的20国集团(G20)财长会议全程中没有流露出丝毫指责的意思，这同样耐人寻味。G20不再逢汇率操纵必反，可能也是因为它已被欧元区主权债务危机搞得无暇分身。如果真是这样的话，日本央行(BoJ)肯定还会继续抛出日元。