1990至1991年两个证券交易所和一个报价系统（两所一网）的建立，意味着manbetx3.0 证券市场基础性制度安排的形成，是manbetx3.0 证券市场初期具有决定意义的制度创新。而这种制度安排，在前台更多地是地方政府、企业和个人，而中央政府却只是幕后的推动者和认可者。这和manbetx3.0 改革由下而上的路径依赖有关，也和当时的政治与意识形态背景有关。
总的来说，到1995年为止，中央政府只是被动地针对证券市场的具体问题予以干预。直到1996年，中央政府才积极主动地全面介入证券市场，成为证券市场发展的主导力量，这标志着全国统一的证券市场体系开始构建，同时中央政府也开始以它的监管机构为代表，正式成为manbetx3.0 证券市场的利益主体之一。
回顾这一段历史，如果说1990年上海证券交易所成立到1992年深圳的“8.10风波”，在此期间地方政府主导的证券市场因为各种利益主体的私利驱动和局部利益的局限，加剧了市场动荡和社会风险，从而促成了manbetx3.0 证监会的成立；那么在1992年manbetx3.0 证监会成立到1998年间，尽管中央政府摸索着开始尝试调控市场，但是行政计划的惯性、地方政府的软性抵制以及市场“看不见的手”的自有力量，使得政府监管机构的行为始终表现得像一只笨拙的手。
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