阿根廷总统克里斯蒂娜•费尔南德斯(Cristina Fernández)到底是怎么想的？阿根廷政府把当地石油公司YPF 51%的股权征收为国有，这对阿根廷并无好处，对西班牙石油集团雷普索尔(Repsol)来说则是个惊天霹雳。该集团将失去其所持有的57%股权的绝大部分。阿根廷方面声称，YPF没有进行足够的投资。实施国有化并逐步收回YPF牌照，似乎意在打压该公司的股价（今年已下跌了35%），而并非明面上所说的阿根廷政府打算出钱购买。问题也不在雷普索尔这一边，而是在于费尔南德斯的民粹主义能源政策——将国内价格保持在低水平，迫使YPF进口成品油和天然气，之后再亏本销售。
雷普索尔将在西班牙政府和欧盟(EU)的支持下，对阿根廷政府的“非法”举动发起抗争。但西班牙必须避免西班牙电话公司(Telefónica)在阿根廷的权益成为下一个目标。西班牙的银行西班牙对外银行(BBVA)和桑坦德(Santander)，以及时装集团Inditex在当地的权益不大可能受到影响。雷普索尔的投资者担心会发生最坏的情况，而且他们已经蒙受了第一笔损失：周二，YPF和雷普索尔的股价分别下跌7%和6%。今年以来，雷普索尔股价已跌去将近三分之一。与此同时，债券持有人必须维护自己的权益。在国家控股之下，YPF的信用风险将会下降。阿根廷的信用评级远低于雷普索尔的投资级评级。
这家西班牙集团要求阿根廷为其股份提供105亿美元补偿，大约为账面价值的2.6倍，而后者不大可能支付这笔钱。麦格理(Macquarie)估计，雷普索尔将不得不进行相应减记，使年底集团资产负债率提高400个基点，至42%。这家石油集团也将损失四分之一的营业收入，而YPF股息的丧失将削弱雷普索尔的资本灵活性。
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