6月1日收市的消息令人沮丧，作为景气重要标杆的10年期美国债券跌到了1.467%，从1946年有统计数字以来的历史低点。显然，投资者已不再顾及回报，而把本金的安全放在了首位。
在诸多工具里美债的流动性是最好的，况且美国徘徊在2%的manbetx20客户端下载 ，比欧洲要好得多，那里都在1%以下，不少在负增长，因此一有风吹草动，国际资金就往美元靠。这种“百害相权取其轻”的理性心态，用PIMCO的格罗斯（人称“债券之皇”）的一句戏言，你要是没干净的衬衣剩下，就不得不在脏衬衫里挑一件相当最不脏的来穿：美元国债算最干净的一件。可是当媒体请教格罗斯今后如何因应——买进还是卖出，他只笑着顾左右而言它，谁又能吃得准呢？其实从回报率看，短期债券低于1%的已有不少（包括日本、香港），瑞士的最低（0.48%）；德国的国债回报几近于零，两年期国债的回报甚至是负的。
我们在上期的论点，一个国家的欠债长期而言总不免要靠货币贬值来稀释，目前情势的发展似乎正在提出强有力的反证：美国十年期国债的年回报不足1.5%，而德国两年期的短债甚至是负回报，投资国债其实等于放在国家的保险箱里，还得付保管费！人们对市场的前景有没有信心，难道还用多说吗？而我们的第二个论点，即从长程看问题价值将从债权方腾挪向欠债方，因为通货膨胀实质上是一种税，只向价值的持有者收取。这个腾挪的过程要没有货币贬值作前提的话，自然无从成立。
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