股市有涨也有跌。假设每年的股价不是50就是100，没有上涨或下跌趋势。那么股市的资本回报率会有多大？
根据常识，答案应该是零。但这一常识正确吗？在景气年份，你可以获得100%的回报率；在不景气年份，回报率则是负50%。因此平均收益率为25%。这是符合逻辑的。如果你每年都拿同样多的钱买股票，并在年末卖掉，那么平均算下来，实际上你每年会获得25%的回报率，这很有吸引力。
如果你随意买卖，结果又会如何？在这种情况下，有四种同等概率的可能性：买卖价格都是50，买卖价格都是100，50买入100卖出，100买入50卖出。总体上，年预期回报率为12.5%。
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