早上好，越南。过去六周，胡志明市证交所基准指数上涨了20%以上，超过摩根士丹利资本国际除日本外亚洲指数（MSCI Asia ex-Japan）4倍。直到去年，越南股市的五年表现还处于滞后状态。为何会逆转？
这一逆转有很好的理由。通胀已降至7%左右，远低于2011年23%的顶峰。央行在过去12个月六次降息，这将有助于提振信贷（此前连续两年信贷放缓），并将推动GDP增长从2012年的5.2%恢复至今年的5.5%。在连续三年不断走低后，越南盾兑美元已回稳。越南在去年也终于实现经常账户盈余，这是2005年来首次。
然而，即使如此，越南市场的反弹也不过将胡志明基准指数推至10.5倍预期市盈率，接近过去两年的平均水平。有很好的理由令其保持在该区间。包括越南工商贸易银行(VietinBank)在内的金融业，占该指数六分之一。但不良贷款，尤其是房地产行业的不良贷款，正逐渐增加。迄今越南勉强避免了一场银行业危机，但多年向国有部门进行不具成效的放贷，已削弱了越南银行业。有传言称，私营企业将得到更多支持，但河内的政策制定往往反复无常。
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