能源期货控股公司(Energy Future Holdings)将要进行的债务重组，可被想象成一盘有巨额赌注的德州扑克游戏。能源期货公司的前身是德克萨斯公共事业公司(TXU)，在2007年manbetx20客户端下载 繁荣时期，借助一笔450亿美元的杠杆收购交易实现了私有。这笔交易背后是KKR和TPG为首的私人股本公司，他们以8.5倍于营业现金流这一看似合理的价格，买下一家出售每个人都需要的产品（电力）的公司。但这两家公司没有预见到manbetx20客户端下载 危机将削弱电力需求，以及此后抑制了电价的美国在天然气开采方面的历史性繁荣。（2007年TXU的管理计划假设2008年至2011年期间天然气价格约为8美元/Mmbtu。实际均价则是5美元/Mmbtu。）能源期货公司已经修改了250亿美元债务的条款。但现在股权和债权持有者围绕该公司面向未来的资本结构变更（以及谁能分到什么、分到多少）争论不休。
2012年，能源期货公司的营业现金流是37亿美元，但利息开支为35亿美元，长期债务总计380亿美元。股东们提出放弃85%的股权，以换取320亿美元的优先债务减记。债主们（那些专门购买不良债务然后往往通过谈判将其转为股权的精明的对冲基金）拒绝了最初的要约。问题是这样还能撑多久。也许在2014年以前可以避免实际违约。而在股东们苟延残喘之际，那些急于债转股的债权人不成比例地承受着业务不确定性和支付给破产顾问的一笔笔费用。但鉴于KKR和TPG仍在控股，这场扑克游戏还能继续一会儿。
您已阅读94%（615字），剩余6%（39字）包含更多重要信息，订阅以继续探索完整内容，并享受更多专属服务。