衡量流动性的最佳指标

那些组织和监管金融系统的人士总把对流动性的需求挂在嘴边。如果说一项计划会破坏流动性，那么这项计划基本上就没有进一步讨论的必要了。

但究竟什么是流动性？去年我为英国政府做股市评估时，大多数市场参与者告诉我，衡量流动性的最佳指标是价差——某只股票某一时刻的买价与卖价之差。但考虑到并不是所有人都会在某一时刻既买入又卖出某只股票，这一指标其实意义不大。其他人则把交易量作为衡量流动性的指标，但这导致了一个循环论证：这类交易之所以不错，是因为它促进交易。从交易所所有者的角度来说，这么说是合适的，但从其他人的角度来说则不然。

人们对流动性的追求建立在一个错误的观念之上。银行告诉客户，他们如果想取存款立刻就可以取出，尽管这一点在所有人都同时取款时是不可能做到的。常有人说，这种信心把戏让银行业显得与众不同——银行拥有一种“制造货币”的神秘力量。但同样的伎俩也在其他许多市场被使用，目的是制造一种可获得性超出真实水平的假象。