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债券

债券组合经理眼中的“新玩法”

耀之资产管理中心衍生品主管熊贇:manbetx3.0 不少投资机构以“赌大小”方式管理债券组合,但去年“钱荒”后,债市投资生态环境变化,他们需要找到适合自身的新投资方法。

尽管我不喜欢把投资比作赌博,但是manbetx3.0 不少投资机构管理债券组合的方法,基本上等同于在赌场里“赌大小”。由于做空手段的缺失,他们实际上只能赌“大”。不过,基于债券本身的特性,他们在赌“大”的游戏中也玩出了不少花样。

首先,期限错配。正常情况下,债券市场的收益率曲线都是斜向右上的,即短期资金成本总是比长期的资金成本要低。如果不停滚动地借入短期限的资金,去投资长期限的债券,中间的利差似乎是白赚的。这种玩法其实并不新鲜,美国加利福尼亚州的小城橙县的财务官,早在20年以前就发现了这个“稳赚不赔”的策略。可惜他的下场远不如这个策略看起来那么美妙(因投资债券导致巨额亏损,该县成为美国当时规模最大的县级政府破产事件),因为这个策略完全是建立在债券市场的收益率曲线会永远保持斜向右上而不翻转的假设之上的。实际上,他更应该后悔没有生活在利率尚未完全市场化的manbetx3.0 ,在这里他肯定能够在游戏结束之前赚足退休,然后搬回美国坐拥名车豪宅,让当地的同龄人近乎绝望地羡慕。

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