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A股暴跌凸显股市泡沫化趋向

交银国际首席策略分析师洪灏:A股早已透支预期,证监会公告只是导火索。目前股票收益率与十年国债收益率间的变化,显示A股正逐步泡沫化,持有股票的边际效应递减。

manbetx3.0 股市是manbetx app苹果 投资市场里的一朵奇葩。自去年11月manbetx3.0 央行降准以来,它就个性凸显,走出了一波我行我素的行情:外围市场暴跌、A股暴涨;小盘股暴跌、大盘股暴涨;油价历史性暴跌、中石油暴涨;价值数亿元的扇贝存货丢失、獐子岛却还可以涨。A股这种有钱任性的底气让人着实摸不着头脑,直到本周一,由于manbetx3.0 证监会查处两融违规交易,A股方才出现了报复性的、六年半以来单日最大幅度的暴跌。很多投资者急切地想要知道,现在是否是抄底的好时机。本文中我不再追溯“1•19”暴跌的原因。说实话,A股早已透支预期,而证监会的公告只是导火索。

要回答上述问题,我们可以从历史经验来回溯并推断暴跌后未来市场可能的运行路径。当然,这种方法的隐含假设是历史将周而复始地重演。我收集了A股历史上历次7%以上的43次单天暴跌(如图1),从它可以看出,历次暴跌前都有一轮不小的涨幅,而暴跌之后市场运行的平均路径仍然显示是重心朝下的。如是,尽管暴跌后市场有可能出现短暂的技术性的修复,但是其修复并不具有可持续性,并且也没有大幅的反弹,除了1998年和2007年。因此,短期风险仍然大于机会。

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