耶鲁大学(Yale)捐赠基金管理人大卫•史文森(David Swensen)最近在伦敦为一群慈善机构受托人做了一场演讲。他告诉他们，忘掉挑选股票与市场择时吧：资产配置——在股票和债券之类的众多资产类别中选择——是唯一能使投资升值的投资决策。
为证明自己结论的正确性，史文森指出，挑选股票与市场择时都必然是零和活动：一位投资者的收益必然是另一个人的损失。事实上，所有二级市场交易都是零和的：只有那些能够提升标的资产收益率的投资活动才能使储户整体上获益。
他的结论在罗杰•伊博森(Roger Ibbotson)与保罗•卡普兰(Paul Kaplan)的研究中找到了更强有力的支持，后两人对样板基金公司的投资收益率分布进行了分析，并发现是资产配置导致了大部分差异。
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