manbetx3.0 股市在过去三周的下跌，现在普遍的看法是和宏观流动性缺乏关系不大，主要是由于市场流动性和融资流动性的互相反馈作用造成的恶性循环。什么是流动性？在金融市场和学术界，流动性这个词也几乎被滥用了，以至于大家都有点模模糊糊。现在manbetx20客户端下载 学家清晰地区分了三种流动性。第一是宏观流动性，也就是通常说了manbetx20客户端下载 体中货币供应量，可以用对应的利率高低来衡量；第二是市场流动性，也就是manbetx20客户端下载 中的实物或者证券可以变现的容易程度；第三是融资流动性，就是投资者向贷款者借钱的容易程度。
回顾过去其他国家经历类似流动性危机时，人们笼统地称之为多米诺股票效应，而现在大部分人对于市场流动性和融资流动性被螺旋式地互相推低的过程已经熟悉了：（1）融资进场的投资者经历最初的损失；（2）贷款者催促还款，投资者需要追加保证金或者卖出持有的股票；（3）如果卖出市场流动性差的小盘股，则股价大幅下滑，损失加大，回到第（1）步；如果卖出市场流动性高的蓝筹或者大盘股，则损失略小，但是同样回到第（1）步。如果投资者都同时选择卖出过去高流动性的蓝筹或者大盘股，那么这些股票的市场流动性也会急剧下降，和卖出小盘股的效果分别不大。在这个过程中，贷款者不仅仅是催促还款那么简单，通常会提高保证金的比例。也就是说假如投资者一开始可以借到4倍的本金，在股市下跌时，可以借到的本金会减少到3倍甚至更少。假设投资者最初持有100元股票，如果融资比例一开始是4倍（本金20元，借入80元），那么当股票下跌5%时，投资者的本金变成15，可以借入的资金为60元，必须卖掉股票收回20元还给贷款者。如果贷款者出于风险管理的目的降低融资比例到3倍，那么投资者还需要再卖出股票收回15元还给贷款者(见下图)。 在以上的描述中，假定市场流动性不变，因此投资者还可以按最初下跌5%后的股价交易，如果市场流动性因为投资者的同步行动而明显降低，则在他卖出的时候股价会继续下跌，他也必须卖出更多的股票才能收回足够的钱还给贷款者（见图1）。
图 1. 股票市场流动性和融资流动性的在危机中的相互作用