manbetx3.0 manbetx20客户端下载 近期引发诸多讨论，下滑厉害、汇率贬值压力等，都是结果、表象。真问题是什么？债务（杠杆）可能快撑到身体能承受的极限是问题的根本。以前4个桶3个盖，现在变成了7个桶5个盖，边际上恶化了，捂不住。风险偏好崩坏了后，就会出现更多的桶，盖怎么招也跟不上。
首先，回顾2014年以后货币宽松，水是放了很多，始终不能坐“实”：金融加杠杆，去年上半年的股，不断走低的信用债溢价，以及当下一线城市的楼价。银行资产越来越大，都说银行资产配置“荒”，即荒在利差上。所以银行逆向选择要把资产搞大（1月份增速是16.8%），一是想把利润补回来，二是迫于不良的压力需要做会计腾挪。而银行自己做不到的事情，就委投（把资产委托给资管、信托、券商）做，所以银行对非银同业资产增速1月份干到76.3%。 长时间累积又转化为资本外流和贬值压力。
其次，再看“债务紧缩需求”。13年开始，债务就把库存周期搞乱了，看看CPI和PPI的裂口，12年可能就乱了。我不知道，债务（产能）周期没调完，库存正常时候的生理周期是不是还能从图上找回来。
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