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打破贬值预期需要进一步汇改

张斌:当前人民币贬值的本质是渐进贬值。渐进单边变化的汇率走势不仅不能缓冲冲击,反而成了冲击的放大器。

当前的人民币汇率形成机制问题何在

2016年1月份以来,人民币汇率形成机制有了新变化。具体内容是每个交易日的中间价采取了相对透明的定价规则:上个交易日收盘价相对中间价的变化与过去24小时篮子汇率不变所需要的中间价变化二者平均,得到下一个交易日的中间价。举个例子,上个交易日人民币对美元汇率中间价6.1,收盘价6.2,过去24小时为了维持篮子汇率不变而需要的人民币对美元汇率6.15,折算下来,当日人民币中间价等于6.175。这套规则经过几个月的尝试,外汇市场参与者已经对规则有比较充分地理解,能够基于规则准确地预测每个交易日的中间价。

采取这种机制的主要考虑,是兼顾了市场供求(上个交易日收盘价相对上个交易日中间价的变化)和篮子汇率稳定。此外,考虑到日波幅限制以及当局对收盘价的干预,每个交易日收盘价对于开盘中间价的偏离也得到一定限制。这样以来,人民币汇率形成机制就同时照顾到了以市场供求为基础,参考篮子货币,保持人民币(对美元)汇率基本稳定的几个目标,这其实也是2005年7月21日人民币汇率形成机制方案确定的改革目标。

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