2016年以来，manbetx3.0 明显加强了公开市场操作的频度和力度，其它流动性投放工具的使用也相应增加，MLF余额由年初的5145亿增加到年末34573亿，PSL由10800亿增加到20500亿；2017年初，manbetx3.0 央行还新设了“临时流动性便利”的新货币投放工具。然而，2016年年11月以来资金紧张态势并没有多少缓解，“流动性拐点”成为市场主流预期。笔者认为，在manbetx3.0 新货币形成机制下，市场认为manbetx3.0 货币的未来扩张基础已遇到“瓶颈”——即使央行愿意加大投放，商业银行等金融机构也将面临“无券可押”窘境！manbetx3.0 货币的信用基础不足问题，首次浮现于公众和市场面前！
一、manbetx3.0 新货币机制形成
2014年后，推动manbetx3.0 货币被动高增长的外汇占款已转向收缩，manbetx3.0 货币投放新机制逐渐形成（详见笔者之前发于本网的《manbetx3.0 货币政策：明年不松》）。manbetx3.0 新货币机制的基础，是货币投放基础由外汇占款转向公开市场操作（OM）和贷款、贴现窗口的投放，货币投放的主动性增强。
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