manbetx3.0 的地产开发商正在玩一种政府支持的击鼓传花游戏。大连万达商业地产(Dalian Wanda Commercial Properties)——其母公司正因杠杆过高和收购意识强烈而受到政府关注——正在将酒店和主题公园资产，与相关债务一道抛售给中等规模的地产开发商融创(Sunac)。被转让的酒店资产和主题公园资产价值各自均为300亿元人民币（合47.5亿美元）左右。在万达(Wanda)降低杠杆的同时，融创在其迅速扩大的资产组合中增添了资产。
万达曾承诺要削减债务并转向“轻资产”商业模式，在不加大资产负债表敞口的情况下开发房地产资产。到目前为止，万达向这一目标的进展十分缓慢。去年12月，标普(S&P)将万达商业地产部门评级为只比垃圾级略高。不过，一份监管申报文件在周二披露，万达已承诺会替融创安排300亿元人民币贷款，用于帮助后者完成酒店和主题公园的交易。这或许会是一笔双赢的交易，取决于万达会实际向融创发放贷款，还是只是代表融创向银行筹措贷款。
野村证券(Nomura)估计，主题公园资产背负400亿元人民币的债务，而两块业务总共持有300亿元人民币的现金。按照分析师们对于酒店资产没有背负债务的假定，万达净债务应该会减少100亿元人民币。主题公园的盈利十分稳定。监管申报文件显示去年的资产回报率为15%，超过了融创在过去10年中任何一年的资产回报率。因此，总部位于天津的融创有望将其敞口拓宽至住宅地产以外，并改善其资产回报。
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