2013年诺贝尔manbetx20客户端下载 学奖得主，美国芝加哥大学的尤金•法玛教授，在上世纪90年代和其论文的合作者肯•弗兰奇教授，共同提出一个股票回报模型，叫做法玛•弗兰奇三因子模型。该模型提出，美国历史上的股票回报，绝大部分都可以用三个因子来解释：股票市场总体回报（Beta），小市值股票超额回报（SMB），以及价值股票超额回报（HML)。
基于美国股市的回测（1928年~2007年）显示，在那80年里，股票市场的平均回报为每年10%左右，小市值股票的平均回报为每年12%左右，大市值价值股票平均年回报11%左右。如果将两者叠加，小市值价值股票的年回报为14%左右。这些实证结果显示，购买并持有小市值股票和价值股票可以获得比市场平均水平更好的投资回报。
关于股票回报因子的研究，为金融学做出了重要的贡献。这些研究揭示了如何选股，才能战胜市场的秘密。在法玛•弗兰奇三因子模型的基础上，金融研究人员不断发现并加入其他不同的因子，来增强模型对于股票回报的解释能力。比如法玛和弗兰奇后来加入了利润率和投资两项因子，将模型升级为五因子模型。其他比较常见的因子还包括：动量、质量、低波动率等等。到了今天，有统计研究指出，全世界的金融学者研究并且宣称管用的超额回报因子，竟然高达几千个。
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