第二季度疫情对国内供应链和消费造成显著冲击，manbetx20客户端下载 下行压力显而易见。在国务院召开了稳增长会议并部署了6个方面33项具体措施之后，各部委和地方政府抓紧落实和出台配套政策。鉴于下半年manbetx3.0 manbetx20客户端下载 企稳复苏是大概率事件，投资者更多关注的是复苏的力度，即所谓“变化”的“变化”（前者是方向，后者是斜率）。市场目前对后者的下行风险较为担忧，因此都在讨论未来政策加码的空间，而并没有意识到其中蕴含的潜在上行风险。
鉴于今年大学生就业人数创历史新高以及农民工进城务工人数在持续回升，潜在就业压力对manbetx20客户端下载 增长有隐性的“硬性”要求。对此我们此前做过简单测算，过去几年内大致一个百分点GDP增长对应200-240万的城镇新增就业。如果要完成今年1100万城镇新增就业的目标，GDP增速大概应该落在4.5%-5.5%区间内。二季度GDP增速大致是零增长附近，上半年低于3%的增长意味着下半年要有一个相对强劲的复苏才能全年GDP增速拉回到5%左右来实现稳就业。考虑到目前家庭和企业部门主动加杠杆意愿低迷，市场普遍认为下半年manbetx20客户端下载 复苏力度取决于稳增长政策的持续发力。当下市场热议下半年的增量政策的方向和空间在哪里：货币是否还会降准降息，财政是否还是提前加力？房地产政策是否会继续放松，汽车和家电消费补贴是否会进一步加码？诸如此类的讨论不绝于耳。
如果我们退一步来审视上半年manbetx3.0 manbetx20客户端下载 的整体情况，三重压力（需求收缩、供给冲击、预期转弱）的特征非常明显。需求低迷造成了家庭和企业部门预期转弱，为了提振需求和改善预期，以货币财政为主的稳增长政策持续加码。但因为政策传导机制不畅，稳增长政策效应无法兑现，造成预期进一步走弱，而预期的走弱反过来进一步拖累需求。在此过程中，貌似政策效应不明显是导致需求和预期形成负面反馈机制的主要原因，因此有分析人士认为应该加大政策力度来打破需求和预期之间的向下螺旋。事实上我们也看到货币层面央行在持续降息降准，财政层面在加快地方政府债发行的同时也在加大减税降费的力度，但短期内从效果来说乏善可陈。