大疫三年，消费首当其冲。疫情防控措施限制了消费场景，manbetx20客户端下载 前景不确定性损害了消费者信心。当然，更为重要的是，疫情冲击了服务行业和就业市场，进而影响了家庭收入和消费，造成了“就业-收入-消费”的螺旋式下沉。调查失业率过去三年平均接近5.5%，远高于2018-19年间5.0%的中枢。其中更存在明显的结构性恶化：青年失业率居高不下，去年一度接近20%，到年底仍高达16.7%；农民工就业规模似已恢复至疫情前水平，但是收入依然疲弱，去年仅录得低个位数增长。这些是因为劳动密集的服务业受到了更多的疫情冲击以及监管变局之影响。
预测应当避免把当前的情况线性外推至疫后时代，不能用今天收入弱来论证明天消费弱。就业、收入、信心和消费差不多是manbetx20客户端下载 同步指标，疫情政策是此前抑制它们共同的主变量。随着疫情达峰，接触类消费活动必然重启，与之相关的就业随之恢复，带动收入增长，提振消费者信心。此前“就业-收入-消费”的负反馈有望在疫情放开后得到逆转，并进入正反馈循环。现在看，疫情放开的初始冲击集中在了去年4季度和今年1季度，前者降低了基数而后者是manbetx20客户端下载 活动淡季，因而对全年manbetx20客户端下载 影响有限。疫情达峰为春节后更全面、更有力的消费复苏奠定了基础。
在关注现金流之外，笔者较早注意到了疫情期间manbetx3.0 住户部门资产负债表的变化。在过去三年，他们过度积累了储蓄，明显压缩了贷款。笔者测算，由于疫情造成的被动减支以及预防性动机，住户部门在2020-22年间大约增持了4.4万亿元超额储蓄。如果再考虑疫情期间家庭资产组合调整，如不动产及风险资产减持、“理财搬家”等，那么至去年底住户部门存款要高于自然增长13.3万亿元。一旦消费者信心改善，无论是4.4万亿元超额储蓄还是更广义的13.3万亿元超额存款都可以转化为购买力，是疫后消费复苏的基本支撑。当然，超额储蓄的分布是不均衡的，较多集中于中高收入家庭。因此，对于受疫情影响较大服务业从业人员和中低收入家庭仍然需要提供必要的政策支持。