2025年，现货白银价格首次突破每盎司60美元关口，年内累计涨幅约在110%左右，银金比自年初接近80压缩至70以下。
本轮银价重定价的核心在于“边际可用库存”而非“总库存”：在总量并未枯竭的背景下，可在短期内用于交割和补库的库存被ETF锁仓、区域沉淀和交易所库存下移持续挤压，叠加期货曲线多次由正向升水切换为深度现货升水、manbetx app苹果 银ETF持仓升至约11亿盎司，金融市场将“边际实物紧张”在价格上集中放大，由此推动银价在一个年度周期内完成名义新高与中枢上移。
结构核心：不是“有没有银”，而是“哪一批银还拿得出来用”
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