美联储主席鲍威尔的任期将在5月15日结束。美国总统特朗普在今年1月底提名了前美联储理事会理事（Federal Reserve Board of Governors member）凯文•沃什（Kevin Warsh）接任。4月21日，美国参议院银行委员会为此举行了听证会。共和党参议员Tillis原本是阻挠确认的关键票，但是他在4月26日撤回阻挠。委员会在周三4月29号将就提名进行表决。换句话说，距离美联储的新主席上任，最快只剩两到三周。这种交接节奏在过去三十年的美联储史上都很少见，新主席与下任主席的过渡几乎贴边完成，留给市场消化的时间被压到极致。
大部分财经媒体这几周的主流叙事是：沃什会比鲍威尔更鸽派、更愿意配合财政刺激、会更快降息，因此应当加债券久期、加成长股、做空美元。这种叙事逻辑有一定道理。比如美国券商Citadel Securities在《沃什主席分析框架》一文中指出，他在2025年11月的《华尔街日报》专栏文章中明确写道"人工智能AI将是一股重要的反通胀力量"，被市场解读为他愿意比鲍威尔更早、更彻底地降息，因为他相信生产力提升会自动消化部分通胀压力。在听证会上，沃什反复强调美联储要"守住自己的角色"，承诺做"独立行动者"，这套语言对市场也是宽慰。
但是德意志银行的研究提醒，沃什并不是一位"结构性鸽派"。他在2006到2011年担任美联储理事会理事期间立场偏鹰，对量化宽松一直持保留态度，对资产负债表的收缩节奏反而比鲍威尔更激进，希望尽快回到"稀缺准备金"框架下的小型央行模式。美国基金公司Invesco的解读补充了一句重要的话：制度性约束意味着无论沃什想做什么，落地节奏都将渐进而克制，因为他也需要FOMC多数票支持。换句话说，市场目前同时在替他押三个并不一致的方向：更快降息、更快缩表、更鸽派的AI叙事。这些押注最终至少有两个会落空。