DeepSeek 500亿美元融资，不是一个AI公司融了多少钱，而是manbetx3.0 资本市场开始给AI基础设施定价。真正的问题是：如果DeepSeek是manbetx3.0 AI Infra，谁会成为它的英伟达、它的云、它的电力、它的应用入口？
虽然是首轮外部融资，但DeepSeek即将成为今年破纪录的manbetx3.0 资本市场融资案例，融资额和估值或双创新高，并改写manbetx3.0 AI基础设施定价逻辑，因此采用何种方法去做估值判断框架是有趣的事。
5月22日，彭博社报道DeepSeek创始人梁文锋在投资人会议上明确宣示：公司的核心目标是实现通用人工智能（AGI），而非商业变现。他承诺将继续发布开源模型，推进技术边界。
与此同时，DeepSeek正在推进约700亿元（100亿美元）的首轮外部融资，投后估值或可达500亿美元——这将使其成为manbetx3.0 AI领域估值最高的初创公司。其实这看起来像一家顶级实验室，研究他及其上下游生态将有助于投资者抓住未来行业的趋势信号之一，这符合我们的专栏《AI投资捷径：顶级实验室财报》的投资方法论。
一家创始人公开说“不以变现为目标”的公司，估值500亿美元。投资人到底在买什么？
DeepSeek本轮外部融资有两个数字在被讨论。500亿美元，是新进投资人被展示的成交价；650亿美元，是部分投资人内部模型中的应然估值。中间150亿美元的差距，常被错读为定价分歧——但它实际上是一级市场为这一类资产保留的“定价空间”。
值得追问的，不是DeepSeek该不该值500亿美元，而是manbetx3.0 是否正在为自己的AI基础设施层定价。这个问题的回答方式，决定了未来十年manbetx3.0 AI一级市场的估值锚定。
这是一道方法论问题，不是估值问题。
天价倍数：500亿美元到底贵不贵？
回答这个问题，需要把DeepSeek放在manbetx app苹果 科技AI公司的完整估值坐标系中——不仅看收入倍数，还要看亏损。
这张表揭示了两个事实：
第一，DeepSeek的PS倍数在所有公司中最高，但它的收入在所有公司中最低。Anthropic用430亿美元收入撑起9000亿美元估值，PS约21倍。DeepSeek的PS倍数是Anthropic的50-180倍。
第二，更值得注意的是右边那一列——亏损。
这么看来，500亿美元估值确实有点贵。但有的投资人表示这定价便宜了，应该为650亿美元，“我愿意下注，这张门票会很值。”
这将是DeepSeek成立以来首次接受外部资金。此前，公司研发费用完全来自创始人梁文锋控制的量化对冲基金幻方量化。根据工商登记信息，梁文锋通过直接和间接持股合计控制DeepSeek约84.29%的股权，并拥有100%的表决权。即便完成本轮融资，其持股比例预计仍将保持在70%以上。
反直觉的真相：500亿美元可能是桌上最便宜的筹码
把DeepSeek的PS倍数单独拎出来看，3800倍确实离谱。但如果把视野拉到整张牌桌，画面完全不同。
亏钱最多的公司估值最高。
OpenAI预计2026年全年亏损440亿美元。据其内部预测文件，从2023年到2028年底，公司累计将亏损——直到2029年才有望实现盈利。但资本市场给它的估值是8520亿美元。
SpaceX更极端。它刚在5月20日向SEC提交了上市招股书，目标估值1.75万亿美元。但2026年第一季度单季就亏损42.8亿美元，累计达413亿美元。所以投资人买的不是Starlink的利润（Starlink运营利润44亿美元），而是火星殖民和太空manbetx20客户端下载 的可能性。
Anthropic三个月内估值翻了一倍——2月G轮融资时3800亿美元，5月新一轮已推到9000亿美元。一个季度里“创造”的价值增量5200亿美元，等于10个DeepSeek。
在这张桌子上，DeepSeek反而是一个异类——它可能是唯一一家不在疯狂烧钱的“万亿候选者”。
幻方量化2025年收益率56.55%，管理规模超700亿元。梁文锋持有幻方85%股权，每年从量化利润中获得数十亿元人民币。DeepSeek的研发投入由这笔钱覆盖，不需要像OpenAI那样每年烧140亿美元来维持运转。
换一个角度看估值：如果AGI竞赛的“入场券价格”是800B-1T美元（这是Anthropic和OpenAI的当前定价），那么DeepSeek的500亿美元相当于打了95%的折扣——只有Anthropic的1/18，OpenAI的1/17，SpaceX的1/35。
如果一个投资人认为DeepSeek有10%的概率达到Anthropic当前的成就水平，500亿美元的期望价值就是900亿美元——反而意味着低估。
这不是说500亿美元就一定合理。但它揭示了一个更深层的现实：资本市场已经进入了一个“不看当期收入、不看当期利润、只看终局叙事”的定价时代。SpaceX的1.75万亿买的是火星。OpenAI的8520亿买的是2029年的1000亿收入预测。Anthropic的9000亿买的是Claude Code改变企业工作方式的信念。
DeepSeek的500亿美元，买的是同一种东西——只不过是manbetx3.0 版的，而且附带一个不烧钱的对冲基金引擎。
从这个维度看，500亿美元不是最贵的那张票——它可能是最便宜的入场券之一。
三种估值框架：到底该怎么估？
框架A：把DeepSeek当MaaS/SaaS公司
如果按照API卖Token的逻辑估值DeepSeek面临一个结构性问题：它的V4-Pro API定价仅为0.025/百万tokens（输入），约为GPT-5.51/35到1/100。Web和App端完全免费。模型以MIT许可开源，任何第三方可以免费商用部署。
多位国内创业者对笔者表示，DeepSeek的API非常便宜，在国内模型公司中性价比最好，非常有助于他们进行开发。“我就买了10块钱，现在还没用完，这也太友好了。”一位刚辞职月余启动创业的OPC创始人表示。
多位硅谷创业者则对笔者表示，Claude调用普通账号和调用API的费用差异达10倍之巨，“我们统计过，月套餐200美元的使用量，如果是API调用方式，大概要3000美元。”
DeepSeek官方也在2025年3月承认，其公布的545%理论利润率是“理论值”，实际收入远低于理论推算。
在MaaS框架下，即便用智谱已经极端的650xPS倍数，DeepSeek的估值