什么理论能够迅速而有效地把我们从日益临近的衰退中拯救出来？使用上世纪70年代发端于芝加哥的“新古典”波动理论——这种理论中包含了“风险管理”模型——是不可想象的，因为此轮资产价格暴跌，恰恰证明了这一理论的错误。有些人转而想到了约翰•梅纳德•凯恩斯(John Maynard Keynes)。他在不确定性和投机方面的洞见颇深。但他的就业理论存在问题，而且再怎么说，“凯恩斯主义”政策解决方案也值得怀疑。
各银行谈到房价低迷，都说这是某种冲击造成的结果。在它们的模型中，“随机冲击”(random shocks)常常会使资产价格低于预测值。事实上，地震、干旱或其它外力都不会导致价格下跌。根本原因在于使用了严重错误的模型来进行预测。投机者和购房者认为租金或建筑成本会上升，于是押注未来的房价会上涨，这同时也抬高了现有房屋的价格。但许多年过去了，（实际）租金和成本都变化不大。如果它们没有上涨，（实际）价格迟早都要回落。
这就是凯恩斯的世界。在剑桥(Cambridge)，他在《概率论》(Treatise on Probability)一书中说明了一个投资者可能在多大程度上容忍未知的意外事件。在伦敦，他与“狡猾的”奥斯瓦尔德•托因比•福尔克(Oswald Toynbee Falk)运作了一只对冲基金，并挣到了钱，不过，在1929年初，因大宗商品价格暴跌而陷入困境。他总结道，投资者的信心是“脆弱的”。随着投资者一个接一个地逃离，先前不断上涨的资产价格刚开始可能只是有些不稳，但最终会连同信心一起崩溃。
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