通胀目标制失败了吗？各国央行大多没有因为这场危机而受到指责。他们不应受到指责吗？
就在5年前，现任美联储(Fed)主席本•伯南克(Ben Bernanke)发表了一场关于“大缓和”(Great Moderation)的演讲。所谓“大缓和”，意指过去20年通胀和产出的波动不断减弱。在演讲中，他强调了改良货币政策的有益作用。央行官员们感到自豪。自豪之后是失落。如今，他们正疲于应对上世纪30年代以来最严重的衰退、依靠政府“维生”的银行体系以及通缩隐患。怎会变得如此糟糕？
这并非小事。近30年来，政策制定者和学界越来越确信，通过推行通胀目标制，他们找到了法定货币（fiat money，或人造货币）的“圣杯”。这是一段漫长的旅途，从19世纪的金本位开始，历经上世纪20年代的金汇兑本位制、30年代的金融混乱、50年代和60年代实行浮动汇率制的布雷顿森林体系、1971年结束美元与黄金的兑换，以及70年代和80年代的货币目标制。
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