因太大而不能倒闭的银行越来越大了。在金融风暴中几乎比所有同行表现都好的摩根大通(JPMorgan)正在巩固其地位，即将买下摩根大通嘉诚(JPMorgan Cazenove)剩余50%股份的交易就是明证。摩根大通嘉诚是它五年前与伦敦金融城券商嘉诚证券(Cazenove)共同成立的合资企业。对于管理着逾2万亿美元资产的摩根大通首席执行官杰米•戴蒙(Jamie Dimon)来说，行使对嘉诚证券50%股份的认购期权，只不过是一次业务梳理而已。但对于伦敦金融城的历史学家来说，神话般的嘉诚证券最终消逝证明，虽然顾问意见可能仍是本土的，但执行却越来越manbetx app苹果 化了。
给一家没有实际可比对象的券商估价是一件复杂的事。投资银行的市盈率范围很大，从高盛(Goldman Sachs)和德意志银行(Deutsche Bank)等的8倍左右，到格林希尔(Greenhill)和Evercore等小型专业投行的25倍都有。摩根大通嘉诚的高股本回报率具有欺骗性：它以摩根大通的强大财务实力为后盾，在证券和承销业务中只需要投入少量自有资本。此外，该公司深受好评的独立顾问业务收入主要来自收费。嘉诚受证券行业周期影响较大，而且由于地域问题，以及与摩根大通所签股东协议中关于产品的非竞争条款的约束，其增长也受到了限制。
嘉诚证券2008年的盈利为4700万英镑，低于2007年的5500万英镑。拟议对嘉诚证券50%股份10亿英镑的估值，是其2008年盈利的21倍。嘉诚2009年的业绩数据没有公布，但摩根大通嘉诚这一年来的表现非常抢眼，今年前9个月在英国新股发行市场中占据了25%的份额，是最接近它的竞争对手瑞士信贷(Credit Suisse)的两倍。今年的利润可能增长70%，达到很难复制的8000万英镑。如果1500名嘉诚证券股东接受10亿英镑的报价，那么摩根大通的出价将是该合资企业过去三年平均收益的16倍。它最好能确保留住该公司的创收人才。