你总能借由相互推诿卸责的游戏把握欧元区危机的温度。上周，不和谐声短暂平息，所有重要人物一致指责评级机构有“反欧洲”阴谋。此前一天，穆迪(Moody’s)将葡萄牙债券降为“垃圾级”。各方反应之激烈，表明事情再次陷入了困境。
关于穆迪的评级，最耐人寻味的并非下调评级行为本身，而是个中的理由。穆迪预计，与希腊一样，葡萄牙也将需要一笔新的贷款。穆迪还预计，欧洲政界的反应将同样混乱。德国人不会再次把私人部门的参与作为一项条件吗？他们当然会。穆迪总结说，混乱的欧盟政治是令人担忧的理由之一。我从一开始就在关注这场危机，所以我对穆迪的上述结论深表赞同。这既是一场债务危机，也是一场政策协调危机。
在穆迪下调葡萄牙评级的不久前，标普(Standard & Poor's)指出，法国有关债务展期的提议如果得到落实，将构成“选择性违约”。综合标普和穆迪的观点，你会感觉到前景不妙。假设欧元区各国政府决定强迫希腊对部分债务违约，而评级机构准备给希腊国债一个“选择性违约评级”。假如你与穆迪一样，预期葡萄牙终将落到与希腊一样的境地，即不得不请求追加贷款，那么，私人部门参与的规则同样也将适用于葡萄牙。葡萄牙在某个时候也将得到一个“选择性违约评级”。爱尔兰大概也将需要二次救助。债券市场一直在重估西班牙和意大利债券的价值，对此我丝毫不感到意外。这两个国家都没有违约的危险，但一旦外围出现违约，它们将受到拖累，主权信用评级可能被降到“垃圾级”。
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