以下是我们对美国股市的认识。首先，这些市场很大——仅标普500指数(S&P 500)成分股的总市值就达20万亿美元。其次，它们的流动性极高，这是很自然的。每天成交的股票有数十亿股。最高买价与最低卖价之间的价差应该很小，而且在这些价格的背后，肯定聚集着大量其他相差无几的报价。股指还支撑着一系列期货合约，供那些需要对大盘建立敞口的人使用。
我们还知道，2010年5月6日，这些市场曾短暂地抽风。在几分钟时间里，它们波动、飙涨、上下震荡，狂跌6%，然后又反弹。宝洁(P&G)等知名企业的股价一度跌掉四分之一，咨询公司埃森哲(Accenture)在某个时刻曾跌到1分钱。这一事件是近年来有关市场失灵的完美案例。尽管当时希腊的危机正在酝酿当中，但并没有发生任何能够解释这场“地震”的基本面事件——没有出现要开战或某个重要人物遇刺的传言，甚至没有哪家央行笨手笨脚地发表了错误的声明。
无数互为补充的理论解释了当时低得离谱的股价为何未能吸引来众多买家（通常情况下，买家众多可抑制价格走低）。大量期货合约卖盘无人接盘。计算机算法失灵，在价格下跌的情况下命令出售、而非暂不行动。“高频”交易员一下子失去了交易兴趣。流动性不足在各处引发进一步的流动性不足，在现货和期货市场之间循环蔓延。
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