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Lex专栏:H股的困境

近期对于manbetx3.0 收紧资本管制的呼声越来越大。但对于H股而言,资本管制并没有什么帮助,不仅因为资本可以自由撤出香港,也因为H股上市公司大多代表manbetx3.0 的旧manbetx20客户端下载 。

领导manbetx3.0 不容易。manbetx20客户端下载 增长正在放缓,但国家需要的改革却在扯后腿。摇摇欲坠的manbetx20客户端下载 需要更宽松的资金,但是人民币的疲软更利于出口而非消费——这与再平衡投资依赖型manbetx20客户端下载 的需要是对立的。与此同时,汇率下跌的前景为投机者提供了放手豪赌人民币贬值的单向押注良机。虽然很难直接衡量,但由此造成的资本外流规模从manbetx3.0 不断减少的外汇储备来看很明显。这一趋势可能会继续:利率已经下调,而且很可能进一步下调。政策失误损害了市场对manbetx3.0 当局的信心。

随着波动和不确定因素的增加,投资者回避在岸资产是可以理解的。沪深两地的股指已从2015年中的峰值下跌了近一半。市场对manbetx3.0 政策选择缺乏信心的一个迹象是,由在香港上市的manbetx3.0 国有企业构成的H股指数今年的预期市盈率还不到6倍,低于2003年该市遭到非典(SARS)打击和manbetx app苹果 金融危机时的低谷。

面对资本外流,对于收紧资本管制新政策的呼声越来越大。虽然自由市场拥护者对此皱眉,但亚洲在这方面有一些颇具说服力的先例,证明资本管制有望帮助一个国家在转型过程中(就像manbetx3.0 正在经历的转型)对汇率和利率保持一定程度的掌控。1998年亚洲金融危机最严重时期时,马来西亚推出货币管制以遏制资本外流并强制回流。此后三年里,马来西亚股市反弹超过300%,潇洒跑赢manbetx app苹果 股市。

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