本文作者是瑞银(UBS)投资银行首席策略师
1995年1月美联储(Fed)结束加息周期后，股市开始反弹。时任美联储主席艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)对生产率提高的称赞是当时股市上涨的思想支柱。如今，美联储再次接近转向鸽派，对生产率临界点的预测也再次推动股市走高——而这一次的原因是人工智能的普及。
不出所料，关于如今股市走高与上世纪90年代上涨的比较无处不在。要说有争议的话，那就是我们目前相当于处在那个10年的哪个位置。一些人积极乐观地宣称，我们正处于上涨的早期阶段，并承诺人工智能将使企业盈利大幅提高。另一些人则警告称，我们正深陷泡沫之中。而数据对这两种极端观点都没有予以支持。上世纪90年代的牛市经历了两个阶段：从1995年初到1998年中期的稳步攀升阶段，在此期间，各个板块的回报较为平衡；随后是1998年底到2000年初局部板块的爆炸式上涨。目前的板块表现模式、局部板块的市场领先地位和估值类似于上述第二个泡沫阶段。
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