美联储内部的分歧给主席鲍威尔带来不小的压力，6月的SEP点阵图显示，FOMC的19个委员中，有10人预测到本年底降息2次，2人预测降息1次，而有7人则预测完全不会降息，分歧如此之大为历史少见。7月17日旧金山联储主席戴利公开表示年内应该降息两次，最为鸽派的美联储理事沃勒则公开表示7月就应该降息，并且措辞比此前更为强硬，另外几位委员则明确表示降息时机需要继续等待。目前市场普遍预计美联储将在9月降息，但是其确定性在下降。在外部，白宫对鲍威尔的施压不断升级，最近的风波是指责美联储总部装修改造工程的铺张浪费，并声称鲍威尔需为此承担责任。内外压力之下，鲍威尔保持了冷静，他强调了耐心的价值，并反复强调当前的货币政策处在合适的位置。
SEP预测的2025年底通胀中位数是3%，失业率中位数是4.5%，这展示了一幅滞涨的图景。复杂的形势下，核心还在于如何理解关税。本文尝试提供一个新的视角，即关税和货币贬值两个政策工具具有等价性，并从这个角度重新审视美国manbetx20客户端下载 的增长和通胀。本文还对移民遣返的影响提供了新的视角，并认为其对通胀和劳动力市场的“隐性”影响不容小觑。最后本文认为未来美国通胀压力围城，不确定性也较高，鲍威尔对降息“等等看”的策略是合适的。
关税：征收了多少，影响有多大？
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