观点货币政策

从降息看美联储货币政策新框架(上)

陈稻田:无论是新框架还是旧框架,美联储政策框架展示新凯恩斯宏观manbetx20客户端下载 学在货币政策中的全面应用。格林斯潘之后的美联储,有巨大变化。

今年8月22日,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行大会上作了开场演讲。他演讲的上半段分析了当前的manbetx20客户端下载 状况,暗示了 9 月降息,是市场关注的重点。他演讲的下半段则介绍了刚刚完成修订的新货币政策框架,不过这一段演讲没有引起市场的太多关注。

美联储公开其货币政策目标和框架始于 2012 年,这一年也是美联储采纳通胀目标制的第一年。按照规定,该框架每五年进行一次修订,当前正被采用的框架每年要进行 “宣告”,这就是 FOMC(联邦公开市场委员会)每年一度的 “长期目标和货币政策声明”。在同一个修订周期内每年 “重复” 宣告的原因有两个,一是增进美联储作为一个机构的信誉,表示 “不忘初心”。第二个原因是这个声明在美联储内部被称为 “共识声明”(Consensus Statement),声明是所有 19 位 FOMC 成员(每次议息有 12 位参与投票)都参与文字斟酌,并每个人最终都同意的。这种对政策目标和方法论的共识有利于促进集体决策,同时增强了委员的自我约束(毕竟政策目标和方法论是每个人自己同意的),反复的声明对委员们可以起到 “提醒” 的作用。

新 “共识” 中的变与不变

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