近一年前，美国公司First Brands Group和Tricolor申请破产。这两家公司此前相对鲜为人知，其倒闭涉及涉嫌欺诈。但两起事件合在一起，引发了人们对近年来形成的高度相互关联的私募信贷网络的担忧。投资者、首席执行官和政策制定者开始警告企业债务压力，并表示，这一连串事件可能是规模约2万亿美元的私募信贷行业——债务金融市场中增长最快的领域之一——的危险预兆。
摩根大通(JPMorgan Chase)首席执行官杰米•戴蒙(Jamie Dimon)曾说过：“当你看到一只蟑螂时，可能还会有更多。”英国央行开始探查问题所在，以及如果私募信贷遭遇严重且广泛的冲击，可能会对更广泛的金融体系造成什么影响。一年后，有关该市场内部据称潜藏着种种恐怖情景的那些更具末日色彩的预测，迄今已有一部分被证明是没有根据的。但如今同样已经明确，2025年夏末的动荡并非昙花一现。人们对私募信贷的担忧，尤其是对所谓直接放贷的担忧，仍将持续存在。
近几个月，私募信贷投资组合经历了减记、资金流出和违约。市场的许多领域——包括所谓的投资级资产担保贷款在内——似乎具有韧性，但其他领域并非如此。直接贷款业务面临压力；在这一业务中，非银行机构向企业提供资金。正如英国《金融时报》本周报道的那样，一些规模最大的私募债务投资者所持困境贷款的价值，已升至2017年以来的最高水平。
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