美国是否会步日本后尘?

摩根士丹利亚洲董事长斯蒂芬•罗奇:很多人认为,美国不会步日本的后尘,遭遇“失落的十年”。但这场危机证明,美国从日本身上学到的教训是错的,正确的政策可能不是后泡沫清理,而是首先避免泡沫的产生。

可惜事情没有那么简单。首先,两个manbetx20客户端下载 体的危机存在惊人的相似之处。两者都遭受了两种主要泡沫的破裂——日本是房地产和股市泡沫,美国是房地产和信贷泡沫。两者都因重大的风险管理错误而导致金融体系崩溃。两者都成了监督失察的受害者——监管失灵、评级机构误导、央行忽视资产泡沫。此外,双重泡沫最终都影响到两个manbetx20客户端下载 体的实体方面——日本是企业部门,美国是消费者部门。

尽管存在上述相似之处,但很少有人相信,美国会成为日本。希望就在货币政策上。2002年,在互联网引起的股市泡沫破裂后,美联储(Fed)就为其措施奠定了基础。一份由美联储13位内部manbetx20客户端下载 学家合著的重要文献得出结论称,日本央行(BOJ)应对泡沫破裂的失败,可追溯到其货币政策反应缺乏速度和活力。由此可见,更为快速和大胆的政策反应本会产生重大区别。

因此,这份文件是为美国央行准备的。泡沫来了又去——美联储长期以来一直主张,你对此几乎无能为力。然而,如果货币当局快速采取行动,拯救后泡沫manbetx20客户端下载 ,那么日本式的困境就可以避免。在2000年美国股市泡沫破裂后,这种方法似乎通过了重要的现实检验。美联储迅速将联邦基金利率下调550个基点,至1%,而美国manbetx20客户端下载 最后终于复苏。在一次著名的庆功演讲中,艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)不无骄傲地宣称,美国成功“解决了泡沫的后果,而不是泡沫本身”。

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